期权课程精华(一页纸)
Roy《产业期权实战特训课程》279 页蒸馏版。页码
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总框架
交易者:观点 × 工具 = 交易盈利 (观点=胜率=做对的事;工具=赔率=把事做对) (p5, p170)
产业方:需求 × 工具 = 产业盈利 (需求=风险管理/采销优化/资源变现) (p171)
工具的本质是交换:收益 — 成本 — 风险,三者选二 (p2, p196)
万物皆头寸,百行皆变现:现货贸易 / 基差贸易(期货) / 含权贸易(期权) (p180, p207)
期权思维:Optionality(损失有限收益无限)+ Convexity(越波动越受益)
买期权 → 盈亏比优化;卖期权 → 价格优化 (p153, p47)
可操作原则清单
买方(趋势/接力)
- 买方五问:降时间损耗、高 IV 降 Vega 暴露、提高进攻力、及时锁浮盈、选最优合约 (p22)
- 高 IV 尽量不裸买,多做价差;实在要买就买实值赚 Delta (p22, p37–38)
- 接力:标的上台阶就滚动行权价,用利润开新仓;截断亏损让利润奔跑 (p23–p31)
- 买方平仓的最佳时机 = 情绪最极端的时候(尖峰分批平)(p40–p44)
- 买 put 套保买远月、持有前半段(前 3 个月损耗远小于后 3 个月)(p157)
- 宽幅震荡刷 Gamma:中远期平值,Delta 回 50 机械调仓 (p46)
卖方/组合 7. 卖权=更好的逢低做多/逢高做空;卖 put 浮盈 60–80% 必须止盈 (p47–48, p141) 8. 卖方风控五件套:止损、对冲、展期、行权、买保险;买方风控=仓位管理 (p154) 9. 价差拆腿:“不承担过程的风险,还能赚过程的利润”——下跌平 short 腿锁盈留彩票腿 (p92–p95, p164) 10. 组合三原则:预期收益为正、风险可控、不怕黑天鹅;仓位是胜负手 (p64) 11. 备兑优化:不要往后退,要往前进(涨了把 short call 往回挪收更多权利金)(p150) 12. 动态优化四条:表达观点优化盈亏比 / 不担过程风险 / 接受运气不预测短期 / 少盯盘少交易 (p111)
事件驱动 13. 利润来源=IV 与 RV 的差距;成本(Theta/Vega)vs 收益(Delta/Gamma);不要跟散户站在一起 (p119) 14. 事件日 IV 先涨后崩:近月 OTM 没涨过盈亏平衡点会被 IV 坍塌吞掉 (p120–p121) 15. 五法:Long Vega / Short Vega / Delta Trading / 年货策略(提前埋伏)/ 对角套利 (p122) 实证:非农 NUGT 153 倍 (p123)、脱欧双边 474%/472% (p125–126)、ES 末日轮 4 小时 311 倍 (p129–131)
尾部风险(五原则) (p135) 16. 黑天鹅保险趁早买;②见苗头涨价也买;③不惜代价封死极端风险;④买后主动管理;⑤建预警模型 17. 尾部风险不能靠统计,只能靠建模(尖峰肥尾)(p132);反脆弱:左尾对冲、右尾增厚 (p137) 18. 最大的风险不是来自行情,而是预期不足;买方按最大损失、卖方按底层资产市值算风险暴露 (p178) 19. 风险的关键不在于结构,而在于体量;非专业机构管不好 Gamma 风险 (p235) 20. 永远不卖裸末日期权:虚值 call 也会被主动行权(碳酸锂 15140 手血案)(p145–146) 21. 跌停板开空单:合成空头 / 虚值期权主动行权(15:00–15:30 申请)(p144)
现货/产业 22. 期货眼里是方向,期权眼里是波动;资金紧/被动/事前风控 → 选期权 (p158) 23. 场内是交易,场外是生意 (p166);衍生品是成本中心不是利润中心 (p174) 24. 交易和风控必须分开;事前风控对抗人性(风险越大理性越低)(p178) 25. Knowhow 属于公司:复盘→文档化→内部复制,才有规模效应 (p236) 26. 产业服务五层金字塔:头寸优化→风险管理→采销优化→产业服务→资源变现 (p177) 27. 含权产品设计=期权结构的现货化:采购类(采购宝/采多多/锁价宝/牛差宝…)、销售类(销售宝/销多多/保值宝/三领宝/过年宝/熊差宝),27 种场景按 估值×基差×波动率 三维选择 (p208–p234, p210)
波动率/VIX 28. Gamma 赚已实现波动,Vega 赚预期波动率 (p55);个股 skew 微笑、指数 smirk;财报前近月 IV 倒挂 (p115–117) 29. VIX=16 ⇒ 年波幅 16%、月 4.62%、日 1.00%;衡量双向波动,与标普负相关仅约 70% 时间 (p253, p255) 30. VIX ETN 长期必然下跌(contango+换仓+管理费,VXX 11 年 -99.96%)、短期暴涨、恐慌高位必然回归——只可短线做多波动率,不可长持 (p277)
六大转换(肌肉记忆) (p56–p62)
合成多头 = LC+SP|合成空头 = LP+SC|多头备兑 = Spot+SC=SP|多头保险 = Spot+LP=LC|空头备兑/保险镜像
结语 (p279)
控制风险积极实践 · 专业系统培训 · 多交流多合作