编译笔记：读书笔记：2026Q3 复盘——纪律、心态与方向选择 说话人辨识（据上下文推断）：开场主持与第二位发言=依然（A股 AI/半导体为主）；先发言、比特币基金=Jason；第三位、谈利率/美股宽度/逃顶=Vincent。 结构：① 本季度主要矛盾 ② 本季度机会、做对/做错/miss ③ 下季度 watchlist
好,这个尊敬的观众朋友们,我们亲爱的两位副主持人,我们的咖啡时间又到了,我们的咖啡付费时间又到了,欢迎来到我们一季度一次的复盘,这期又是这个付费的这个节目。 在准备这期节目的时候呢,翻了翻上期我们写了些什么,讲了些什么。 发现我们上期讲的第一个是说,我们很好奇这个火热的夏天会以什么样的方式结束。 然后再讲下个季度的Watchlist的时候,我也是在说不关注新机会了,非常关注市场的动荡变幻, 拥挤交易已经是一个什么极致的位置了,杠杆也不会低的,不排除会出现疯狂,虽然很不希望走两千年的剧本。 果然该发生了对吧,然后我们三季度赶紧好好的复盘一下。我想这个三季度我们其实因为主要关注的方向也不太一样嘛, 就是可能经历了又是截然不同的一个季度对吧,我们这个都可以好好说说。 赵立呢,我们分成三个部分吧。第一个部分的话还是说,我们复盘不凡这个季度的这个市场的主要矛盾是什么,什么期了,主要的作用和影响。 那按照这个轮换的这个顺序来呢,这次要不Jason先说吧,这个三季度你关注的这个主要矛盾是什么。 OK,我觉得刚刚我们还在闲聊的时候在开玩笑,就是过度价干干的韩国民众,以及AI的基本面之间的矛盾。 然后对于我来讲反正可能还多一个吧,就是比特币的触底反弹。 然后这两个其实是我应该最关注的两个事件吧。 我记得七月份的时候应该是第一波先是半导体的整体的那波大跌, 然后每一次大家觉得这次不一样,每一次大家觉得拥挤的这些交易, 最终都以一场唱快零里的去杠杆结束。 而且我觉得可能七月份那波最初大家都还只是在考虑说这是一个过度加杠杆的回复, 但可能到了最近就已经演绎成大家逐步在开始讨论说存储AI之类的这些的可持续性。 像今天SK海力士好像也经历了又一波不算史诗级的, 但是还是挺惨烈的回调。
我觉得这个事其实好像延续了不止的激动。 然后这个是一个吧。 第二个其实反正大家也知道我们是个很关注比特币的基金, 我们基本上七月底我们就满仓做多了。 也没有满仓七成吧最开始。 对我记得很清楚那个很有意思, 因为我们最近基金刚上了那个诺亚的渠道。 我第一次跟诺亚的所有的理财师沟通的时候, 我记得那个就是一个比特币创下了单周的周末的19年以来的单日最低成交额。 我当时是一个周一还是周二跟诺亚的人去做培训介绍我们基金的。 虽然我们基金现在泡赢了比特币50%、60%, 但是比特币其实跌了一半, 所以我们也就看看小赚一点, 但我是真心觉得差不多到底了。 刚刚抢完第二天直接直线拉了, 有没有二十个点? 我记得十几个点吧, 然后后面所有的诺亚的理财师都把我当神一样。 幸亏听完你说的我就买了, 我买了三倍做多,我买了MSD,
然后这次你看得真准, 然后我说绝对都是运气, 我说你敢买三倍做多,你比我厉害, 我只上了七成的仓位啊。 让他们感谢自己, 为什么这么精准的选择了在那一天接待你呢? 对,我也觉得挺神的, 然后后面就更扯, 我们后面好像九月底, 那个诺亚还在香港有一个他们的活动, 然后我又去讲了, 讲当天又是比特币拉了十个点, 然后就特别搞笑, 然后我说我得多去诺亚奖, 下个月这次入职诺亚的。 首席BB顾问, BB顾问还行吗? 对,首席BB顾问, 专靠BB向他讲, 可以,
所以这个可能就是, 我觉得这个季度对于我们来讲, 终于熬到头了, 然后该反弹反弹, 然后很感激我们当时来回聊了很多遍, 最后守住纪律, 死也不上半导体, 老听众大概都知道我是无限怨念, 我自己没有抓住半导体这一波, 现在感觉还行, 今天我们也六七十了, 然后那个最大回复单月也就四个点, 很开心, 感觉这个性价比好像不比满仓做多, 半导体差, 感觉心情愉悦了, 这个季度开心, 爽, 对, 大概就这样,
我的情绪出发完毕, 半导体今年不如银行了, 有这么差吗? 因为我从后到后没唱, 所以我真的没感觉, 银行很厉害, 创新高了, 我下午还跟我同事喝茶的时候, 他还跟我说, 半导体这一波让我A股加港股受伤很严重, 我说你不是买得很早吗? 原来真的也都回到梦开始的地方了, 那肯定, 对, 好的, 好的, 然后我先说, 接下来, 三季度我主要关注的两个矛盾, 一个跟,
我觉得我们大家都相似了, 第一个是这个, 资金博弈曲观感的这么个过程, 对, 包含著整个科技风格, 抱团到极致以后的一个逆向, 我们看到这个, 不管是融资余额, 7个月一个月少了15%, 这是历史的单月最大降幅, 第二大, 第二大降幅, 对, 然后包括这个, 公募基金的这个抱团的这个比例, 他们配置电子板块的这个比例, 一下子上去又一下子拉下来, 包括这个整个成交量, 其实这轮压力跟之前的也不太一样, 这轮还是很结构性的,
在AI半导体算力这些比较拥挤的这个赛道, 结构性的降杠杆, 也不是全市场的这个失控, 但是中国和海外其实是满连动的, 我们这个调侃好多次的这个 Situational Awareness, 对吧, 在这轮调整中, 也是被限制的版本之子, 我们之前聊的, 清盘出现了这个流动性底, 对吧, 然后这个8月份反弹一波, 然后又到9月最近的这个时间, 又开始缩量, 对吧, 这几个月从3万亿以上, 到1.5万亿, 整体是一个满垃圾的一个时间, 所以这种时候就是, 你越对基本面越了解,
其实是越恶性的, 你一边看到订单还在家, 对吧, 产能动不动, 就是说这个订完了, 对吧, 然后负面小作文, 一个个正为, 但是股价天天跌, 业绩最好的时间, 股价跌越狠, 其实我们都有这个心理准备, 博弈就是这个样子, 就是先走的人, 会割后走的人, 他也不是故意割后走的人, 但是从结果上就割掉了他们, 对吧, 然后, 我前两天看一个电影,
他说那个英文很有意思, 就是说什么故事和事实, 事实是很难让人记住的, 但故事和事实方向一致的时候, 你还能记住, 方向不一致的时候, 大家就优先相信故事了, 我觉得太惊天了, 对, 我这里要补充一个, 就是我的真实体会, 就是我们大概在7月底的时候, 我和伙人有过一次很大的debate, 就是说, 到底比特币到底没有, 要不要超, 他讲了一句话, 给我印象巨声客户笔, 结合一下刚刚依然讲, 他说,
你要等4万美金去朝底, 你首先得有4万美金卖的人, 就是当所有人都觉得 底是4万美金的时候, 就不会有人4万美金卖了, 所以, 就半导体这个是反过来的, 就是你期待, 他业绩好, 一再创新高, 你要想一想, 没有经常, 愿意更高的价格, 在现在冲进去的人, 他到底是谁, 有还是没有, 这个跟业绩, 跟所有这些东西, 没关系, 其实纯粹的就是一个资金博弈,
是, 7月的时候, 我们看到的也是类似, 这个大家不是说, 我看空, 还是不看空, 就是趋势往这样, 他就没得选了, 尤其是有杠杆的人, 对吧, 卖不卖都不是他自己说了算, 正常说了算了, 就所谓的, 你要什么, 你要叫醒的, 他不是一个装睡的人, 你要叫醒的是个昏迷的人, 你是叫不醒的, 所以整个基本面, 在第二季度,
其实不是主要矛盾, 当然我们看到, 有什么一经落万物生, 就是一个风格, 抱团机制, 崩塌, 其他反向的机会, 又会出来一些, 反正这是一个, 一个比较主要的矛盾之一, 第二个主要矛盾, 还是美债, 美债在三季度, 是蛮重要的, 美联储加息的这个落地, 这个是, 2023年, 几月来了, 就是几月以来吧, 第一次加息,
挺长的一段是两年了, 三年了, 对吧, 对, 然后这个, 包括, 因为美债的这个问题, 这个利率一直在往上走, 把整个这个市场, 脚动的, 其实有非常多的, 这种担心的这个因素, 我们之前也聊到了, 就是, AI走得越好, 越会扭曲这个, 在务市场的这个, 资本回报的这个要求嘛, 等于, 等于这个,
规矩生物在给, 探集生物在加息, 呵呵呵, 对, 对, 现在还是一个, 大家还是说, 那涨价啊, 开拍X, 什么推动通货膨胀的预期, 对吧, 但是未来可能就是, 真的是一种, 间接的, 对吧, AI的高利息债, 越发越多, 大家都愿意认购, 那就会间接的, 使得其他的债,
包括国债, 供需不平衡, 利率越来越高, 把整个市场都给它扭曲了, 现在已经看到有点, 有点反著走, 现在每次AI一跌, 国债就涨, 好像有点这种感觉, 嗯, 对, 你看, 涉事实上一场, AI就跌反, 我觉得, 几何蛋是不是反过来了? 不知道, 不知道, 反正这两个是反著走的, 呵呵呵,
行, 这是我两个看到的, 主要矛盾吧, 我觉得影响还是满大的, 好, 那我来说, 呃, 跟你们俩想的其实, 差不多特别多, 除了多了一个小点, 我还, 我还整体说一下, 我的思路, 我觉得最重要的事, 还是, 这个利率的问题, 嗯, 就是, 我觉得市场上面, 一直都,
呃, 在说利率的问题, 但是大家永远在说的事, 都是什么呢? 是利率, 在变高, 我觉得大家一直只关注, 这一个点, 让我还有一些惊讶, 嗯, 因为, 我觉得大家应该经历过, 上一轮, 就是, 如果大家还记得, 上一轮的那个叙事叫什么, 叫Higher for Longer, 所以, 只看变高, 我觉得这个是一个很大的问题,
嗯, 就是Longer, 可能比Higher要重要, 包括我们说油价, 对吧, 我们看到油价, 其实现在一直横在那, 问题不是横在那, 问题是, 它横在那, 很久了之后, 是对整个通胀, 都有一个压缩的作用, 就, 就, 就, 就, 就, 对吧, 所以我觉得,
我觉得就是, 市场的这个预期, 让我有些惊讶, 嗯, 就是, 坦白讲就是说, 呃, 之前, 呃, 半导体, 能够, 就是, 创的这么高, 就是, 就是, 弹回来之后, 能够走得这么高, 还是有一些出乎我的意料, 嗯, 然后,
呃, 那个时候, 其实, 整个美股, 就在走case, 行吗, 对吧, 可能对longer, 这件事, 可能都还没有pressing, 的这么一个迹象, 呃, 所以这个可能是, 呃, 就是, 呃, 利率, 我觉得, 这个让我觉得, 大家可能在,
在忽视的一点吧, 然后还有一点, 是什么呢, 就是, 我觉得大家可能, 一直都不拆这个利率, 哈, 就, 大家都不太知道, 为什么利率这样, 呃, 大家都以为是通胀一架, 呃, 但其实现在看起来, 实际利率, 大家还记得, 就是我的老观众, 这个, 如果还记得, 我们在零四,
呃, 二十四年, 刚刚开始录的时候, 那个时候, 就是, 呃, 有几次, 我们是有提到的, 就是说, 华尔街一直, 有那么一小村人, 在研究说, 实际利率, 是不是就应该变高, 啊, 但是, 现在回头看, 那个时候, 谈这件事, 肯定是早了,
啊, 但现在看这件事, 可能谈的正是时候, 所以, 所以, 所以我觉得, 就是说, 大家都在谈利率, 但是真正去, 思考利率, 真正它的这个, 这个方向啊, 等等这些东西, 其实可能还需要更多的, 研究吧, 啊, 包括我自己, 可能也需要更多的研究, 这个是第一件事, 第二件事,
是我觉得, 刚刚, 呃, Jason说那个, 那个东西, 就是说这个, 呃, 韩国的这个杠杆, 对吧, 然后, 呃, 韩国的杠杆的这个, 这个问题, 现在非常的, 淋漓尽致, 而且每个月, 其实都在体现, 啊, 这个是我觉得, 第二个主要矛盾,
第三个主要矛盾, 是这个, 依然说的这件事, 就是, 呃, 这个半导体, 呃, 在这个, 就是, 呃, 半导体的业绩, 和半导体的叙事中间, 出现了非常大的割裂, 呃, 所以, 所以这件事, 也是一个, 就是, 从 fundamental 的角度来说, 其实,
呃, 可能是对, 有一个挺大的颠覆, 呃, 然后, 呃, 第四个事, 是我觉得, 中国, 和美国的股市的, 走势, 都有一些, 呃, 就是, 可能, 可能, 出乎大多数人的意料, 对吧, 就是, 中国,
其实自从, 七月份之后, 就几乎没有回探过, 一直到现在, 然后, 美国呢, 美国, 我觉得, 大家会更忽视, 因为大家只看, 这个, 其实大家没有细看, 但, 我, 我, 我可以说一个数字, 就是, 那个, 我说那个, K型的这个,
走势, 纳指, 创了新高, 但是纳指, 里面, 创了新低的股票, 有三百来只, 而它创了新高的, 创了新高的这个, 这个公司, 只有几十支, 其实, 如果你去看回这个, 呃, 就是这个, 这个, 呃, 就是纽交所, 纽交所, 其实也是一样的,
呃, 纽交所也, 也是, 也是差不多, 三百来只股票, 是创新低的, 所以, 其实, 每股在一些地方, 已经非常明显的, 在反映, 利率的问题, 而, 这个, 因为它的集中度的原因, 导致这个, 其他的, 这个, 就是, 大多数人,
体感是体感不到的, 所以, 这可能是, 对, 在收窄, 对, 就是, 宽度明显, 收窄, 各美国经济的, 大面的这个, 这个问题, 如果大家去看, 尤其是他们消费的, 这些公司, 看他们同店的话, 基本上都是在跌的, 哪怕是, 比较明星的, 这种,
消费零售的, 公司, 都很惨的, 对, 所以你说这个通胀, 就很分裂, 对吧, 就是当然, 有, 有, 有加剧通胀的, 这个因素, 但是, 也有非常多的, 这个, 韩国, 我们一直讲, 这个韩国, 这两家公司, 对于整个市场的,
这个, 这个联动性, 是很极致嘛, 就事实太大了, 对吧, 这可怕, 指数都绑架了嘛, 但, 最近有一个, 更极致的这个体现, 就是, 因为这两个国家, 产生的收入利润, 出口太多了, 现在已经, 非常非常影响, 他们的外汇了, 是的, 是的, 一个季度,
涨了15%, 这个, 这个外汇, 确实, 嗯, 最近汇市, 其实波动也很大, 对, 所以, 这个会导致, 那个资金的流向嘛, 对吧, 就是, 是吧, 每个人, 不断的在, 就, 不, 不止美国人, 就是,
美元的人, 不断在卖出, 嗯, 是的, 嗯, 还是很复杂的, 对, 这个季度比较精彩, 是, 是, OK, 那, 这个, 第二度, 第三季度吧, 第三季度看到的这个, 机会, 啊, 以及, 我们做了些什么,
就是, 可以是miss的, 可以是没做的, 可以是做错的, 都可以, 啊, 然后, 一个人说的时候, 另外两个人想想, 有没有什么问题, 要问他, 好, 还是按这个顺序, Jason先来, Jason比较简单, 主要是那个, 呵呵, 我觉得, 我觉得, 最亮的仔,
就是做多比特币这个trade, 我刚看了一下, 呃, 我们应该, 三季度居然有百分之四十几, 呵呵, 就, 基本上其实今年一半多, 就这一把, 对, 就这一把, 那个, 没错过就行, 然后该, 该,该冲就冲, 对, 所以我, 我觉得, 基本上就这样了, 很简单,
然后, 呃, 逻辑我觉得, 其实, 呃, 公众其实, 基本应该知道我的逻辑, 就是, 第一呢, 比特币四年周期, 我们该交易交易, 然后, 他, 呃, 跌的那个那一段, 我们其实持续有做空, 就包括其实到, 六月初我们, 呃, 我记得当时,
那个, Michael Saylor说想卖比特币, 然后, 呃, 比特币的价格, 和那个, MSTR的价格, 其实都没动, 一个负面事件进来, 价格都不动, 这是一个特别好的, 呃, 下注的, 呃, 一个机会, 所以我们六月底, 即使我自己的那个拨客, 那个费用上十分钟, 都有, 都有提前喊说,
我们应该做空MSTR之类的, 后面其实就, 等到, 差不多我们, 七月底的时候, 看见, 整个交易量, 全部冰封了, 就觉得差不多该做多了, 所以我们当时, 七成仓位做的是MSTR, 就索性不满仓, 但是跟上了所有的涨幅, 呃, 这个是个, 就是直接, 再提一个, 我觉得我们, 表地上翻过来了, 是吧,空翻多了,
是的,是的,是的, 所以我, 我从交易的技巧, 和对于交易的认知上面, 我有几个新的体会, 我觉得, 其实可以分享一下, 第一呢, 就是, 我觉得今天, 故事不重要, 或者, 故事是讲给, 是听的, 但是, 你没有办法, 根据叙事本身去下注, 真的能给你, 下注依据的, 其实是价格信号,
这个价格信号, 可以是, 极端的便宜, 极端的贵的反向, 也可以是, 某一个边际的事件, 发生了之后, 价格不动, 或者价格动的方向反了, 这个其实是需要持续去观察的, 而且, 呃, 呃, 然后还有一个点, 其实是说, 原来我经常性的觉得, 嗯, 拿好一个好的标的, 不用动, 但存储告诉你,
一个非常好的标的, 故事是一样的, 它可以那个, 一年把十年未来的预期, 全部给你干满, 干满了以后, 它可以在, 正向的叙事, 持续发生的时候, 给你反向, 它可以在正向的趋势持续发生的时候给你返向价格电。 所以今天我觉得整体信息传播的速度其实是在显著的变快的。 那今天怎么样做交易是所有人要去参与金融市场的时候要自己去琢磨和衡量的。 我觉得我们在今年完整的走过了这个迭代的过程,对。 好,讲完。 因为我觉得交易别的都没有意义,就是这个季度。 做空半导体我们也做了一点点,但是也不多,因为这种东西你就是不敢上仓位。 对,而且你军探来看也没有意义。 就是我做早了一个月,然后我晚一点做,其实差不多我也就成本家多一点,我就跑了。 你也拿不住到它真的崩溃的那一刻,所以我觉得这里面一定有认知的问题。
所以我觉得过去所有的基本面研究其实是为了让你拿好一支股票的。 今天所有的基本面研究是为了让你能够交易好一支票的。 这两个东西其实是一个我们需要去mindset的角度去迭代的东西。 对,BTC可能你主要还是看买卖的价格信号等等这些方面。 我印象中你这个三季度是不是也看过一些其他的东西,跟大宗相关的东西。 当时有没有哪些机会看了,但是决定不做的。 三季度对于我们来讲最可惜的是原来农产品没坚持下来,我们割载了6月份,然后7月份暴涨。 对,只是基金层面。 回过头来看是为啥呢?对,这怎么回事?怎么就7月份会涨起来? 没有,我觉得认知不够。他的所有的故事线都是我们买的时候写的这个故事线。 但是当你拿三个月,你就是慌的,你就是不舒服的。 而且当你有别的机会成本的时候,你就是会走的。 所以我觉得几个点第一是说,回头去看这是注定要失败的。 因为我不抓这一波,我就要错过比特币。 是,是。 所以我觉得Opportunity cost wise,我觉得It’s fine。 然后另外一个角度是说认知,就是你不熟悉的东西你就是交易不了。 你对于他的节奏各方面,你就是没有那么深的认知。 所以我的大逻辑还是说OK,我需要去做各种各样的大宗, 但是我的核心肯定还是得在比特币相关的这些东西上面,
这个玩意,他的节奏,他的状态,我最懂。 而且我错了,我都敢拿。 但是别的大宗,我的节奏,就是我不管我有多确信这个故事, 当他的价格走势跟我的预判不一样的时候,我肯定会走,我怀疑的。 就是所有人都会一样。 是,是。 这个倒没有任何问题。 所以对于不熟悉的东西你只能设置一只损,对对对。 倒没有错,但我相信它开始长起来,你们可能也敷了一些盘, 就是为什么这个到市场到七月才认这个故事, 这有没有一些什么触发因素。 我觉得我的Learning可能是说,一个阶段市场就只交易, 它的关注点就只在几件事上面, 然后我三月多的时候,我觉得全市场都应该在看战争, 结果全市场,全他们去看半导体去了。 这个东西我无法控制,以及我一直归咎于, 我一直归咎于,注意我的那个用词,我一直归咎于川普, 他太会管理市场预期了。 本来石油这个东西早就应该飞起来了, 但它是一遍一遍的嘴炮,一遍一遍的让大家觉得说,
哦,其实打仗也没啥,哎呀,我也很习惯的天天打仗, 都是要highlight,再加剧些什么样的那个就是冲突,没关系。 大家也不去联想,这个跟石油有半毛钱关系, 因为你客观去看事实二季度的美国在岸汽油价格, 就一直是疯狂的,然后全球一直都缺油, 所以我就觉得可能我刚讲了很多我们要在极致的价格, 或者我们在价格上面去做文章。 那还有另外一个点,其实是你怎么样去判断和理解市场这一刻最关键的东西是什么? 这个东西其实你只能泡在里面,你自己去感受, 以及你也不能过度聪明,就是在这个过程中, 其实是持续不断的去衡量什么是最简单的那道题, 就是什么是剪的那个,你去剪那个钱, 而不要自己自作聪明的去做任何东西, 我觉得我倾场性有些时候会过度的自作聪明了, 就是有些时候刻意的让自己慢一点,其实是好的。 非常好的理解。 我的感觉就是我们刚才说的这个主要矛盾, 三季度的主要矛盾对这个时间点的发生有很大的作用, 就像你刚才说的一个时间断内对吧, 市场的注意力都在同一件事情上,
如果不是7月份这个半导体或者什么, 就是跌了,砸了,大家抱团瓦解了, 可能注意力也未必回得到这个粮食农产品上面来, 就真的是得, 包括那个医药也是,医药的人他们上半年也很难受对不对, 然后当这个东西已经死了以后, 他们也迎来了一个非常疯狂的商场。 看来听众朋友们, 这个我们每次复盘主要矛盾还是蛮有意义的。 然后我觉得拥挤的交易都是不对的, 就是Stay away from crowded trade, 然后还有就是, 我觉得,比如说, 现在我们如果觉得, 三季度比特币涨了很多,很牛逼, 那可能现在,哪怕它不会跌, 也不太表它会继续价值涨, 我不再说一个纯粹价格走势的判断, 而是对于所有预期很高的东西, 其实你可以稍微调一调自己,
我其实反而到今天, 我最近很有一个, 就是如果交易做得再短一点, 我反而在想, 每次上头条的所有人说, 哇,好完蛋了, 这个行业没了, 冲进去, 什么东西说, 这个东西萌兆非常非常好, Stay away, 我最近其实已经有这种肌肉记忆了, 对, 小级别的逆向, 你会觉得, 你会觉得BTC现在是一个, 相对crowded的一个阶段了吗? 还是还没到? 没有, 完全没有,
哪个哪呢? 今年年初九万, 现在八万一,八万二, 有什么好crowded的, 你去全市场找, 到现在为止, 今年到目前为止是负的, 你找不出来几个大类资产是这样子的, 所以B不crowded, 对, 没有没有, 我觉得B不crowded, 怎么找不到, 我们都身边很多, 好吗, 不能再说了, 你要去, 等一下, 不行不行不行, 我也想先你看见,
再一个全球自由流, 资金自由流, 好了好了, 不能说了, 你这个话都不能说了, 没有, 这个其实是我认真的另外一个thesis, 就是, 我觉得, 今天, 所有, 被统计的数据, 都是可以被动手脚的, 尤其是美国, 其他国家我不太了解, 就是真的不了解, 但是那个美国肯定是, 不想不那个, 你想想, 每一次那个什么cpi就业数据,
他都要往回修对吧, 他都要那个, 他公布了以后, 都看起来是个好消息, 我真的不信, 我今天factually不相信这个东西, 你们两个, 不要笑得这么, 这么奇怪好不好, 我都, 我在讲, 我在评论美国, 谢谢, 我也在笑美国, 我也在笑美国, 这么巧, 你们真的是, 是这样的, 是这样的, 其实我当坏人,
好好好, 是这样的, 没毛病没毛病, 但是, 但你倒过来一下, 今天真正有效的数据, 都来源于二级市场, 有流动性可交易的东西, 比如说美债, 就是, 他市场给你事实上升息, 所有那些新的美债拍卖, 机构投资人, 就是要比超过, 现在的这个利息更高的利息, 他也不是不买, 他可以买, 就, 我觉得这些都是自然存在的一些, 事实,
然后我觉得今天事实大量存在, 于这一类东西里面, 然后包括, 就是那个, Polymarket, Kalshi, 他们的各种各样的下注, 当你需要真金白银下注的时候, 那个才反映市场的真实预期, 没毛病, 没毛病, 就他对不对, 我不说, 或者他准不准确我不说, 但是那个, 才是真实市场预期, 没毛病, OK, 好, 我来说,
对, 三季度的这个, 这个看的机会, 第一个, 我不是一个具体公司, 第一个, 我讲一个逃顶的纪律问题, 对, 因为明显是有逃顶的机会的, 在三季度出的这个时候, 但这也是我这个季度, 比较需要检讨的, 就是风险, 咱们也聊过很多次, 我们也看到了, 其实也减了, 其实也减了一些, 但回过头看出的问题, 还是太多太多了, 就是第一个,
我的一个跟大家分享, 跟听众朋友们分享我的, 这个, 这个感触, 或者是教训, 就是, 别看我们平时对这个操作, 能讲的很自洽, 很有这个道理, 但这两年我一个很深的感觉, 就是说, 这种东西更像是一个, 它不是一个脑力的东西, 它是一个偏体育运动的那种感觉, 它非常讲一个, 熟练度和肌肉反应的东西, 是, 就是, 你要不就是你, 专业做了挺长时间,
对吧, 像Vincent这样, 要不就是你, 这个操作比较高频率, 像Jason这样, 否则的话, 就是你不容易, 达到一种意念通达, 执行合一, 对吧, 的这种感觉, 就该做动作的时候, 你有时候不能完全, 按照你预想的方式去做动作, 这个里面的, 不管是, 就是心理因素也好, 或者其他因素也好, 每个人我相信不同的, 但是解决的方法,
可能是类似的, 就是要练得多, 我跟一些朋友, 交流师也, 也经常说这一点, 就是, 错得多, 练得多, 才能够, 这个, 更坚定的, 这个执行好, 就另一个想分享的, 这个Learning是说, 也要注意一下, 就是你平时的, 环境和状态, 我这个不是在抱怨, 我是觉得这个, 可以引以为渐,
就是我当时可能, 刚好不处于一个, 适合这种, 每天迅速, 做决定, 迅速坚决执行的, 就我连续有, 有那么两周是, 没有办法去盯盘, 和持续操作的, 这个不是抱怨, 但是, 我觉得还是很有用的, 就是说, 还是尝试着, 经常去保持, 就如果我们需要, 保持纪律, 遵守纪律, 要盯盘的话,
还是尽量使得, 自己处于一个, 比较好的, 环境和状态中, 然后也要去, 养成一些, 比较好的长期的, 这种, 习惯, 就是什么时候, 该干什么事,对吧, 就是, 你每天给自己一个, 几个关键点, 关键时间去, 去, 有这个心理准备, 去做操作, 别, 就是你,
你又在路上, 然后又有一些, 非常重要的, 这个决策要做的时候, 那就比较麻烦, 对, 所以, 这个就是, 当时的一个, 比较痛苦的这个事情, 就是, 纪律上, 本来是有的, 但是, 因为种种原因呢, 就是, 开始, 因为觉得, 减晚了, 节奏踩错了,
那你就会觉得, 有魔损, 不舍得,对吧, 那就, 不会减那么多, 还是给了太多, 自己商量的余地了, 就是, 有很多, 可以去, 再去磨练, 和进步的地方, 尤其是, 后面那个, 我自己的一个, 一个感触, 尤其是, 后面, 它越跌, 那种,
小作文, 鬼故事, 就会越出来嘛, 对吧, 就是, 最抗的, 这种意识, 对吧, 就是, 当时的什么, Meta的算力外租, 什么Rubin推迟, 什么, 存储, 还是, 什么价格不涨, 光幕快要降价, 砍单了, FCC,等等, 就是,
我们当时, 其实, 跟那警的人, 还是会去分析嘛, 还是会去打听去分析, 但是, 你分析清楚是有价值, 但往往是, 你分析出来, 诶, 明确觉得不是利空, 你心里就很想要, 去对抗一下, 节目好像也聊到了, 这种是最恶心的, 这种是最恶心的, 我, 我提供一个视角, 包括, 我觉得我在想,
最近, 就是, 我们的策略要怎么样, 去调整, 会更好, 我觉得就是要多看, 就是, 当你, 不管你怎么样, 你强迫你自己, 不断地去衡量, 自己的机会成本的时候, 你就会觉得, 诶, 这个哪怕很好, 我去跟他对抗一下, 我不如去检一个更简单的, 对, 对, 我非常同意,
是帮助你避坑的, 一个重要的, 这个东西, 因为, 你不能无理由的, 看见一个, 乐观的东西, 然后你还跑, 这个其实太难了呀, 是, 对, 是的, 是的, 是没错的, 我非常坚信这句话, 就这几年, 就是, 很多时候, 是个选择的问题, 你只要选择够充分的话,
你, 就极大的降低, 你犯错的概率, 对, 是的, 而且我也想补充一点, 因为我记得非常清楚, 就是, 我们上, 上一次吧, 还是, 还是, 还是那个两期前的那次, 就是, 也是付费的这个节目, 当时, 依然也是因为这件事, 帮助他在这个, 就是, 有一波回撤的时候,
能够守住自己的仓位, 从而迎来了一波, 更大的上涨, 所以, 我觉得就是, 有可能他, 就是, 在你的这一套体系里面, 他有可能, 就function like this, 对吧, 就是, 所以, 我觉得就是说, 其实重要的是, 一致性, 每一次, 你都要做对, 不可能, 每个人,
有,有人能每次都做对, 每个人能做对, 50%已经很好, 很好, 所以, 所以我, 我其实觉得, 就是, 他可能就是, 在你的, 现在的这一套体系里面, 就是这样做的, 所以我觉得, 嗯, 就是, 就是, 执行合一, 本身就很重要, 嗯, 对,
现在反正是我, 就不管我, 我这套是怎么样的, 还没有完全的合在一起, 啊, 往这边靠一些, 往那边靠一些, 还是,还是, 反正就没有, 没有完全在一起, 这个是, 一个点, 然后, 买回来的时候呢, 又有一个, 也不叫错误吧, 就是, 我觉得我选, 每次这个选这个, 这个,
这个底, 往上的, 这种弹性的时候, 我选, 选股还是有问题, 就是尤其A股, 那, 很简单, 其实你回头来想, 很简单, 就像大一点的, 大, 大票, 或者大一点的公司, 那边其实买了很多, 之前, 追产业, 追主题, 进来的各种, 呃,
就是大, 大中小的, 资金, 各种ETF, 对吧, 所以你在网上, 长的时候, 抛压是很大的, 他们是一个, 非常典型的那种, 对吧, 这个, 这个情况和这个个股, 反而有些小一些的, 这个, 这个公司, 和小一些的这个方向, 做反弹要快得多嘛, 然后后面, 轻松,
对吧, 做反弹的时候, 忘掉基本面, 就这个我老是没有, 没有记住, 老是没有改掉, 哎呀, 这个, 对, 业绩更有把握的公司, 好是好, 对吧, 但是你, 这跟做反弹, 不是一件事情, 就尤其是, 做反弹的时候, 时间就是金钱啊, 就你选择标的, 你机会成本是非常大,
如果你, 你已经想好了, 只是做反弹的话, 对, 反正整体, 回头看, 蛮多这个错误, 还是应该多学习, 多总结, 多那个啥, 我比较庆幸的是呢, 就算这几天, 跌成这个样子, 产业的主线, 还没有一个, 特别大的裂缝, 对吧, 后面也许, 还会给机会, 所以也挺后怕的,
如果, 刚好碰上, 是最后一团了, 跑少了, 对吧, 未必还有机会了, 挺恶心的, 但我还是想说, 我觉得依然, 这把其实做的, 挺厉害的, 有啥厉害的, 我看, 真是错, 你听我说, 你听我说, 因为我听到的, 大多数人, 是怎么样的呢, 是在,
我说点基金, 我不是说散户, 基金, 很多人都是什么, 是, 7月份没减仓, 就7月初没减仓, 7月底开始减, 8月份, 开始涨的时候, 不敢加, 所以其实, 今年的8月份, 大多数的, 基金跑的是相当差的, 然后7月份, 大家跌个, 就是, 那些基金跌个, 什么三四十,
非常正常, 这个, 可能是一个, global wise, 都是这样的一个状况, 对, 一个集体型的问题, 对, 我刚刚为什么说, 就是, 依然做这个, 还是挺厉害的, 就是说, 我觉得, 就不管7月份, 减够没有, 我觉得8月份, 敢加这件事, 本来就不容易, 敢加,
这个本身就是, 说白了你, 你把之前的那件事, 当成了一次独立事件, 这不容易的, 是, 比节奏做错, 比做反, 还是要稍微好一点, 我觉得, 我觉得已经, 纠正的很快了, 就因为, 因为我自己在节奏错的时候, 我是一连串错的, 我有可能错了很久, 是, 对吧, 所以就是, 如果你错了一次,
然后你还能很快的纠正过来, 我真的觉得, 就挺好的, 继续加油吧, 好,这是第一个, 这个跟, 具体的公司, 没有什么关系, 然后呢, 第二个就是, 9月一回来以后, 就很尴尬了, 我们刚才说了, 进入垃圾时间嘛, 这个其实也没什么好提, 但是确实是看到了一些, 就战术性的机会, 比如说, 就是看到了这什么, 二三线的,
这种PCB的这个机会, 不是一个什么, 特别大的东西, 就上半年, 我不是老在跟你们讲, 涨价行情嘛, 电子布啊, 铜箔, 就他们是, PCB的上游嘛, 对吧, 而且是那种传统的, 普通的, 上游在涨价, 所以传统的, 二三线的这种PCB, 不是跟AI无关啊, 就他们夹在中间很难受, 是, 就是材料贵了,
但是给那个客户的报价, 他们是签了长期的那个, 消费的长期, 对吧, 所以价格定好了涨不动, 到了, 逐渐的结束这个, 这个价格期间, 到了三季度, 终于可以顺加下去了, 之前两头兽气, 利润薄, 现在弹性就起来了, 所以其实是一个, 有点漏网之鱼的, 这种战术机会吧, 不能用长期做的, 但是我们最近看到那个, 三季暴, 确实有些,
开始放业绩了, 就一个月的利润可能, 因为上半年, 基本没什么利润, 就一个月的可能, 接近上半年的利润, 这个是一个, 短期战术吧, 但如果这个业绩一出来, 大家又开始, 先行外推的时候, 那就不行了, 那就要, 我觉得也是, 也基本上到后半段了, 对, 然后还有一个呢, 就是这个是, 关注了满久, 但是miss了,
就没做, 就是这个AIDD, AI辅助, 药物发现, 哇, 这个之前, 我一直犹豫的是什么呢, 就是, 这也吵了几次这个概念嘛, 我一直犹豫的是说, 这个行业, 就是我们知道, 生物之药这些东西, 他的那个瓶颈在临床嘛, 1723期, 是这样的这个实验, 他, 就反正了解多一点的话, 都知道, 这个瓶颈是,
你上不了量的, 这个东西绕不过去, 这个瓶颈是你上不了量的。这个东西绕不过去的话,产业没那么容易放量的。 你就算开发了一堆药出来,没有那么多人去参与这个实验是没有用的,对吧? 它还要经过临床的实验吗? 但是呢,就是说,现在大家开始重视这个数据的对模型的训练了。 就模型给出一个DNA的这种或者二人也过了Whatever 上帖的这个训练。 把它表达出来做出来,这个跟拔铁结合,对吧? 就是有没有达到预期的活性,稳不稳定。 就这个小的闭环还没到临床之前,这个小的闭环也很有用。 其实就是在一个卖数据训练模型的这么一个过程。 所以8月份其实已经有人开始做,但是9月份因为金斯瑞和Twist 跟里来的那个公司开始做这个湿实验嘛。 大家可能听过这个词,湿实验的这个服务。 所以基本上就在AI加生物里面出现了一个铲子鼓的这种感觉,或者这种概念,对吧? 可以闭环为这个实验,为数据服务上去付费了。 然后这些公司的原来的AI收入能有比较小嘛,技术比较小嘛,是个翻倍在翻倍的这种趋势。 所以这个确实是个好的题材,注意我说的是题材,不是一个正儿八经的公司,都是题材公司。 那做题材呢,虽然我MISS了,反正做题材就不要去回答那么多问题,就是题材吸引力多大公司的位置永远是最重要的。 当然这个我MISS是因为有点太晚了,注意力还是不够,现在肯定是比较晚了。 但这种其实我觉得,它只要不是半导体,那种态势的这种题材其实就好。
对,因为我估计没有那么快到那种时候,对。好,我说完了。 好,我来。 这个季度,我第一个想说的就是做的比较好的呢,我觉得不是某一个个股,也不是某一个领域,我觉得是节奏。 我这个整个的Q3的节奏把握都不错。 我想先说几个最重要的事,是我在6月底和7月初的时候,我把每股的所有半导体仓位和A股的所有仓位全部清掉。 一股没溜,所以它帮我在整个7月份的整体心态都非常好。 但是呢,我7月份也遭了一些在待会儿在做的不好的那个里面说,但是我把整个的这些东西都在一个现在看起来仍然非常非常离谱的价格都给卖掉了。 所以这个是我所有的一个基础。 所以我刚刚也在说依然的那件事就是,当节奏对的时候,你可能怎么做怎么对。 你节奏只要错一次想搬回来,真的是很费劲的。 对,所以可能就是因为我做了这个动作,所以有这么一个运气在。 这是第一次,这就是整个节奏里面的第一个。 第二件事是帮助我业绩有一个挺大的upside,就是我在7月29号到31号,我加了70%的半导体, 然后等半导体真正开始涨的那几天,因为当时我知道有好多人在卖, 就是有好多大V在卖,在微博上就是他们说自己抄底了,然后那天就在卖,我在那天疯狂的加,我给加满了。 我最后当时是98%的仓位迎接的半导体的上涨。 这是第二件事,这是第二件事。 第三件事,就是在半导体基本上已经到了我的目标价的时候,就是8月接近下旬的时候,我全走了,一股没留。 我不但全走了,我反向买了比特币。 牛逼牛逼牛逼,厉害厉害厉害。
而且我跟Jason,我跟Jason当时的行为是一样的,因为我当时一直在空那几只股票吧,不说是谁了, 我一直在空那几只股票,然后我在那个点上分手做多,但是比特币我没有赚很多,这个主要也跟我自己的那个点位有关系。 这个大为也会说,我整体虽然节奏才的很对,但是我整体的收益不像Jason这么多,这个可能跟我自己看点位, 包括我的仓位,这些控制等等,都有一些关系。 然后第四步就是,比特币我觉得差不多的时候,我出来,然后进了一家做AI agent的公司,那家公司, 但那家公司我做得很差,那家公司我赚了一些钱就走了,没有赚到很多。 然后这件事完了之后,又做了一波,就是刚刚依然说的那件事,就是这个AI合一药。 对,就权重是吗? 没有权重,没有权重,没有权重,我自己因为,因为在咱们这次之前,我自己也在复盘, 然后我自己在整个这个三季度里面,我的体感是还可以的。 但是当我复盘的时候,我发觉真的是狗屁不同,就是这个我把自己骂了个狗血人头。 对,就是这个里面就会,对,你先说,你先说,待会我说那个做的不好的地方。 没有,我我想说,我最近干了一个事儿,是我把我的个人账号和基金账号全都AI API对接了。 然后你就觉得全身非常赤裸的去面对你自己。 当然,这件事我一直都有,对,我们一直都在做这个。 我到这个季度才开始,所以我突然间发现说,哇塞,他记得比我清楚, 而且每一次你的情绪在什么位置,干了些什么样的事,至少他能跟你付出来你的大的波动, 从哪里来,和你做的大的队和小的队在什么地方。 我是这个,挺牛逼的。 是,是,是,这个,这个,我们,我们做了几个季度了,这个,这个,这个事儿还是,还是,就是帮助自己能够复盘,还是挺有用的。
对,然后,然后我,我想,我想说的就是说,做的好的地方是节奏, 但做的不好的地方呢,我觉得有几个点吧。 第一个点呢,就是,我觉得选股上可能还是不够谨慎,就是今年其实我采了好几个雷, 而且这几个雷都是很大的,很大的公司,也是质量很好的公司。 我也不知道是为啥,有可能是运气,也有可能是这个,我没有研究的很透之类的。 反正就是每一个都是我出来的第二天,第三天,然后就开始报各种各样的这个政策的,就是大雷, 然后每一个跌幅都是15%到20起,我也不知道为啥,今年碰到好几次了。 然后,我,我随便说啊,因为我觉得你的风格其实很明显有的变化,会不会其实是, 我觉得你的风格变化,反正我的理解,我观察到了,我觉得是,你好像变得更重手了。 你比原来肯定是变得更重手了。 这是一个最好的问题,最好的问题。 对对对吧,但是,但是我不知道你的分散集中,以及你的标的数量, 因为我记得你原来特别多,所以我觉得你非常辛苦,每一天,那你数量变少了, 你肯定是更自如和更舒服了,但你那个数量到底在什么水平? 我挺好奇的,然后我只是好奇有没有进一步再压缩的水平,会不会再压缩一下你那几个大雷就不见了呢? 我觉得不是这样,我觉得最重要的东西可能是什么呢? 最重要的东西可能是你自己的风险偏好。 Jason刚才那个点非常敏锐,我觉得这个点最核心的东西是什么? 是你怕啥?对吧,就是你这么做一定是因为你怕一些事,然后我现在就解决了一些事。 所以你怕啥?
我怕我在单一的地方上面过度自信,然后错得很离谱。 然后我现在就用很多的,就是我下面想讲的一个东西,就是我这个其实不是从这个季度开始了, 但是我可能就是之前咱们有一次聊那个就是这个就是咱们比较走心的那期,你记得吧,Jason, 就是当时你就说说我的状态好像变得好像没有那么焦虑了,我觉得有一个很重要的原因是因为我在做我的trading system, 这个trading system不是指一个IT系统,是真正就是符合你自己性格的一个trading system, 对,就是你把你的好多恐惧扔给它了。 这个我觉得可能是,包括我敢于这么去做这些节奏的这些交易,我觉得可能都是因为这个。 当然,就是它也带来了很多很多的错误,我在三季度这刚刚说的是做对的地方,对吧,做错的地方有非常非常多。 比如说我刚刚说的那家AI的agent的那家公司,它可能涨了有四十吧,涨了百分之四十。 我做的这几个每一个都涨差不多三十到四十左右,但是但我真正赚到的钱很少,就是这个里面就是因为我把它扔给了我的trading system, 所以trading system又又带来了新的问题,那我就就得去解决新的问题。 所以我觉得就是说现在可能我还在这条路上,但我最近又找到了一些解决的方法,所以我觉得又会能够帮助我更稳定地去对待这些变化。 所以我觉得Q3对我来说整体是一个看似很好,但其实对我来说很痛苦的一个季度。 就是它让我有了更多的对自己的一些反思,但是同时也让我有了更多的迭代。 所以这个还对我来说就是挺重要的一个,我觉得这个可能对我来说是一个比较重要的一个季度。 痛苦让人成长。 对然后刚刚说的那个不好的地方比如说就是这个这个说的一个就是这个经常有一些有一些雷会爆对吧。 但我觉得整体上我还是cover住了,但是包括我刚刚说的那些trailing那些东西其实有挺多东西没有赚到这个应该赚到的钱的。 所以这些东西其实都是就比如说我下车早了对吧。 或者说就是我给了自己一个纪律的要求,然后那么我就没有看到它后面有可能有的更多的机会。
那么这件事的本质是什么呢?是我要改纪律。 所以这个可能是我需要去做的一个更大的一个调整吧。 所以它可能跟某个股票可能我反而觉得关系不是特别大吧。 我觉得就是股票现在仍然有很多的机会可以去抓对吧。 但是可能更多的还是说就是去去思考就是什么样的trading system更适合自己这件事可能更重要一些对。 这可能就是我的一个想法吧。 有没有哪个可以复盘一下的就是你当时看到了什么决定去买或者决定没有买。 其实我有挺多东西都可以说比如说就是半导体为什么会走啊。 我觉得非常简单就是半导体当时其实有很多人都已经非常热了嘛对吧。 就是大家都已经这个狂热到机制了。 然后我当时其实是看了不少韩国的这个flow的。 我当时比较比较确定就是韩国的flow是非常机制了。 然后我不知道大家是不是还记得就是我逃过非常多次顶。 我比特币逃在了十万一,黄金逃在了五千三。 所以就是我在逃顶上是有很多很多心得的。 那个我要challenge你一下,因为这个事我正在认真干。 就是你们也知道就是我这个季度其实不错。 我其实让我ai跑了所有的这些就是过去的交易。 然后我里面很着重问他的一点是。 如果我控制回撤会不会降低我的整体收益。
然后不是是netnet会不会降低我的整体收益。 就是我一直在尝试限制我的仓位的一个大小我说是个人仓位。 然后我后面发现我的那个我冒的那个风险是合适的。 就是他的整体的性价比最后算出来的哪怕是一个个人仓位会有巨大的回撤。 但是那个风险是合适的。 所以我我觉得。 保我们给保守这个词有些时候赋予了过高的权重其实反过来是影响你收益的。 你如果每一次都能逃顶证明银帽的风险肯定是不够的。 那你就必定那你就理论上应该是错过中间上涨过程当中的某一段。 那是有可能的。 因为盈亏同源吗? 不不不。 关键问题是你的逃顶是为什么?你先讲完。 你到底是控制的仓位还是控制的是什么? 都控制啊。 我说的逃顶刚刚我说这几只任何一只我的仓位都在7个点以上。 不小哦。 对我来说是不小的。 7个点以上。 对我来讲特别小。
我知道对你来说小,但这个就是我每一个人愿意承担的风险偏好是不一样的。 对吧。 所以作为一个基金来说这个仓位绝对不小。 所以就是说我在任何一次做决定的时候,然后我都很关注他的flow, 很关注跟他相关的一些指标的走势。 比如说比特币逃顶的时候, 我自己常态有200多个指标持续在关注。 然后这个黄金当时也是黄金可能没有那么多黄金可能有40多个指标在关注。 然后这次的韩国这个韩国的flow其实就有十几个指标。 然后包括这个就是美股的这些那那那公司就多了去了对吧。 每一个公司都有自己的走势那其实你都可以去。 你都可以去看就是他到底是不是已经严重的这个overpriced。 所以我会把他们连起来看。 所以这件事本身就帮助我在过去包括包括就是我之前。 之前曾经说我小米我转了三倍对吧。 什么然后什么alb我转了三倍这我我全都投在了顶上啊。 所以这次你刚说那个话不对啊不一定的这可不一定我大多数其实是吃了不少的。 包括阳光电源也吃了三倍就是就是我我觉得我觉得这个这个事不一定的。 可能不apply给你我觉得很有可能是因为你能够吃这个三倍其实是因为你仓位不大。 我仓位是当我刚说这三只都是我的关系的。
那三只都是我的第一大仓。 在当时都是我的第一大仓。 那个我的逻辑你的那个七个点就不算大仓位可能要要不然你就是你的整体的仓位应该会有个巨大的那个。 不不不我觉得这两件事就是说在仓位管理上来说就是你选择有几只核心仓位这个决定了你每一只仓位的大小这个没有对错之分。 OK就是你有可能是你有可能那个仓位你有二十个点四十个点whatever。 但这个就是你整个book整个book的很多的指标就会变对吧。 比如说这个sortino会变可能变得都没那么大对吧。 但是但是有很多东西都会变比如说sortino就一定会变。 所以所以就是这些指标其实是就是我是选择了一个适合我的。 我没有说我的是最好的但是一定是适合我的。 所以你对我来说我的第一大仓我能够在高点逃顶一定对我来说是means a lot不是因为十个点对我来说不大。 你理解我意思吗有可能十个点我卖和对你来说三十个点卖我们两个付出的心力是一样的。 这是我的那个point。 你的风格其实其中多其实你开始已经选好了就不管你怎么逃顶反而你那个风格本来就已经是这样了。 但是我观察到你我在尝试去想这个过程你应该一般是说当一个东西长得比较多了以后你会就开始注意然后开始找个十几二十个指标来观测是这么一个过程。 基本上是基本上是其实会一直看会一直看就是就是我我觉得就是说这个整个节奏能够做对有一个很重要的原因是。 就是市场打的已经比较满了然后我提前一两个月就已经在这么想了。 所以当他出现的时候我不用有更多的心力去跟自己斗争。 我就直接做了。 就是说你开仓了以后你就会关注个很多个指标吗。
开仓肯定会关注但是就就不一定会看得这么细了。 你比如说黄金黄金我吃了非常多黄金大家都知道我从一千九开始买的。 当然这个黄金没有没有吃到所有黄金也不是最大仓黄金可能第三大仓。 但是黄金黄金在中间的那段时间我都没有那么多的关注。 但是当他上了四千八之后我就看得非常非常closely。 是什么促使你开始看得非常紧的。 我觉得Jason刚刚说那个点我也有做就是说这个当这个头条永远都是他的时候。 这个时候我就已经很紧张了。 然后再叠加就是可能宏观本来也会看很多东西吧。 而且黄金当时其实和很多大宗商品都相关。 我当时也有很多大宗商品。 然后所以这件事对我的持仓来说也很重。 我当时应该是有35个点的大宗商品。 黄金等各种各种各样的大宗商品。 所以所以我当时在走的时候其实也跟这个就是就看了很多这种东西吧。 我觉得我觉得可能本质上是什么呢是我自己我比较谨慎。 就是我在做这件事的时候我我天生就会比较谨慎。 所以我愿意看就是在在我不确定的时候多看一些。 然后他可能就会帮我提前做好这个心理的建设。 我觉得挺有意思的。
好像我们刚才聊的三季度的这些机会基本上没有说什么很强的。 不管是基本面还是虚实逻辑也好。 其实三季度做的很多事情都是一些交易偏交易型的这个东西。 是的。 这个我觉得也跟性格有关系。 就是你到底适合什么样的市场。 就是你的你的风格by nature适合什么样的市场。 当然你可以去改变你的风格去adopt更多的市场。 也有可能是什么样的市场适合你。 对对对。 反向的其实现有机现有弹的也被找到了。 对对对。 我试这个意思。 我试这个意思。 是的。 那我们差不多到最后一个环节。 既然三季度没有什么太强的逻辑可以去找。 或者是对吧就是很清晰的公司有很强的投资角度。 下一个季度呢或者现在我们在看的呢。 这个watchlist里面有没有写什么东西。
json 我觉得还是比特币。 因为我的逻辑很难。 就是就是年初到现在他爹。 然后那他的性价比就是比别的东西好。 然后有无数的人没有上车他就会补。 你就当成是一个所有认可这个资产类别的人补库存的过程。 然后所以没。 认可资产类别人补库存的过程,所以每次下跌跌不深,然后你就补就是了。 但是反过来,我也不觉得它会跟这个纪律一样,连长两个纪律讲40%,那太恐怖了。 我觉得这个我不信,所以我大逻辑现在就是防守反击,跌了我就买,长了我就买,反正不管。 但是幅度和事件我怎么去挑点位,这是一个很灵活的事情了。 然后股票我觉得这个回调其实也没有很深,今天来看就还可以。 所以我觉得股票的性价比现在依旧不是很高,那我自己其实是临途接下来大宗商品应该仔细看的。 你哪怕以更长的时间周期去想债势和股市的牛市持续的时间其实远远更长的,今年才是大宗商品可能长得很难得长的第一年吧。 然后美债这个事儿就我觉得短期之内结束不了,无论它以什么样的变魔术的方式能够让大家那个阶段性的又相信和愿意多买点美债。 这个长期趋势我觉得比较难改变吧。 那所以接下来我觉得通过通胀去把美债的问题温和的解决了,这个是债势的结果。 那如果通胀然后I don’t know就是这么依赖于AI,AI万一出点什么小问题,那可能股债是双杀,我再想这个剧本,但不是我不用去下注这个剧本。 对,对,嗯,好。
兴趣是我觉得仍然很少,AI这边也是,可能现在只剩CPU这边还有一点点编辑的消息,最近又确认一轮十到十五的涨价,Agent这边的Muse, Instic,Grock这些,它在产品上属于令人兴奋的东西。 但是肯定要跟踪看一两个月的,我的直觉是这个趋势是好的,但实际上的Use Case需要花的推广,教育时间可能还挺长的,年性也不会特别强,就是这种小的工具和这个使用。 所以可能是有一些挑战的,能带来多少需求呢,这个就更内傻了,大家自己看看各种计算吧,我就不答应大家赚钱了。 但是好处是现在是新事物嘛,你也不能证伪它,所以整体还是有的可看,然后半导体带工这边,我一直觉得这个供需不平衡挺amazing的,每次听他们专家去拆Covas需求,供给分配,这个都很大的gap, 尤其TP有谷歌这个,满足内部和iZrophic的这个需求的,就这个数字差的挺多的供需两边,大概率得找Intel或找什么。 但这个只是为数不多,好像你觉得你还在能跟踪一些新东西的,其他的都是一些老的。 哦,当然有一个就是AI短剧嘛,对吧,继续发扬光荡,这个红果的时长,人均时长超越微信,超越逗应哦。 这一次也贡献了很多,我是绝对的用户,我现在根本就离不开它,然后我经常就是给AI做这个任务,然后离不开啊,真的是离不开。 哎,这是我从来不刷抖音,你每天花多久时间,等一下,好问题,iPhone是不是有这个统计啊,有,反正应该有吧,你刷这个比刷抖音还要狠,不是,我从来不刷抖音,但是红果真的是让我上瘾,然后我就简单说一个句夸张无比的,就有一部短剧,它已经今天我追到了第41G, 就是你就想,它一个G大概100G每G大概两分钟,就200分钟乘以40G,然后我大概在两周左右的时间里面,就是从头追到尾,你想想这个多恐怖,就当然我会1.5倍或者两倍速,但是, 然后有些时候我可能是很被动在听,比如说我在飞机上面,我就放着后就睡着了,我过去三周都基本上在天上,所以我又非常非常多时间,可以在不连网的情况之下去看这个东西。 就很夸张,很夸张,这还得是现在AI除,除,除句快,不然根本看不过来,然后,然后我从心底里面,我自己知道这个事非常的弱智,但是你就是想知道结果, 所有的都是这样的,这些剧真的非常的弱智,但是真的就是停不下来, 这就是人性的吧,所以我们一会可以交流一下,就是有什么标的可买,我觉得这个真的屌爆了, 我有好多,对对对,我不炒A股参加,对,就是这个问题啊,好的,对,那真的太恐怖了, 没有,你想想,这也没多长时间,就是AI又加速了一下,所以他们现在的日火比我们熟知的传统的这些常识屏网战士三倍以上吧, 我常常反向至少可以做空这一类嘛,他们现在已经说太可怕了,要做空Netflix了,美国人都顶不住了, 对对对,Netflix真是有道理的,makes a lot of sense,OK,我不确定是不是做空了,但是反正这是一个,又是一个题材, 主要是Netflix也跌了好久了,又是个题材,所以你想想这个就觉得很有意思, 这中美两国其实真的果然很不同,一个用AI在解决生产力不足的这种效率问题,一个用AI解决消费力不足的这个问题都是一种通缩的方式,好吧,
是这样的,对,而且除了这个,反正在一些推荐算法,在一些反正entertainment,这些都AI都在发挥作用吧,我觉得, 依然我问你,最近大家又在传的这些鬼故事,你咋看呢, 哪个鬼故事啊,什么存储啊,什么这些,然后包括Capex啊等等这些东西,可能从长期来说去论证这个就是它的逻辑并不一定那么sustainable,你怎么来看这些东西, 我觉得都不用去这个,因为小作文会不断的出的,我觉得就不用去一个个去讨论,这也没什么意思,对吧, 一个是就是我们今天讲的这个内容,大家还是看它的位置吧,对吧,就是不同的位置,你对应的对这些鬼故事小作文大家的反应是不一样的, 因为这个东西你也没法,你可以去说它说的不对,但是没有办法终极行的这个政委,对吧,因为它过一会儿又会出现一个类似的这种东西, 你现在现在很明现在关键问题是大家对这个非常敏感,对于这个re RIC这个这个Capex这回报算不算过来非常非常敏感,你比如说之前之前那个OpenAI的700亿砍成500亿这个事情, 对吧,首先就是行业理论没有人说是真的是700亿,对吧,那它700亿改成500亿其实是一个会计计毛的还是计net的这个区别而已,那你说这个钱在你走没走渠道花你这钱不都是还是花了吗,对吧,这个量没有本质区别, 但大家对这个很敏感,大家对这个模型厂的或者是每一个环节的这个RI非常的敏感,然后包括谁Hawk10对吧,就随便说一句话,这个大家又开始敏感,然后回头一看,它根本不是这么说的,对吧,它其实是在骂那些反方, 是的,是的,是的,就各种的吧,我觉得所以像我们之前说的你去争辩某一个具体的事实已经不重要了,你就知道大家现在是对这个非常非常敏感,那要不就是位置足够低,要不就是说我们下一波又看到一些更硬的上修,不管是从Capex那边看到还是从一些业绩上看到,现在争论任何问题都没有太大的这个意义吧,对, 但我想问就是说你的大方向的判断仍然是说就是应该会还是持续上修的这样的一个方向, 我还没有看到就是太强的反面的这个就是disapproved这个事情,对,证为这个事情,对,但是如果对吧搞不好有一个什么特别大的事情呢,那可能得提,我们得提一下,但至少目前还没有看到嘛,对, 所以我就觉得你watchlist搞到后面,是不是现在被逼着做一些这种大一点本一点的公司啊,虽然很不愿意,我就感觉是被迫了,之前赚的太爽了,现在想这个赚的少一点,好不开心, 你知道吗,就是虽然这个我觉得多多少少有一点这个感觉,就是说现在对我来说最大的问题是其他的方向都没有觉得很有意思, 我性感啊,就是我还没有能克服这个这个问题,就说或者说就是干脆咱们就空仓, 这个跟大家的注意力被AI短剧也好,这个产业上被AI吸引也好,感觉是类似的, 不是,雪河类的教训告诉你听,当你觉得所有东西都没有心理的时候,不要他们减仓了,就没有意义减仓, 不要什么,不要减仓,还是减仓, 索性不要有仓位,因为所有人都在想买的时候,我是为了对,所有人都在想买的时候是为了赚,你都没有让你兴奋的idea了,就不要买啊, 因为你买完还有可能亏呢,就所有人都只想着赚的那个方向,根本就没有想过可以有另外一个方向,
对对对,所以就是这个空是一个蛮玄妙的这个, 我那个今年我觉得我在这一点上面绝对有巨大的成像,我们上半年基本上一半以上的现金, 我很多人投资都跟我讲,我为什么要你拿这现金,我在想我靠比特币要跌我,我怎么拿,我怎么拿仓位啊,我靠, Jason,我还想问你,就是你刚刚提到了那个大宗商品,那你怎么看呢,就是哪些品种啊,然后在什么时间可能会是怎么样的一种work的方式啊等等, 我觉得我的逻辑肯定先盯那些最大的,因为流动性也好,我也比较好上层,我也波动也小, 然后那就看有没有负面事件发生,或者我认为价格的角度来讲不合理,但具体的标的就不了了,我说了,我最近确实在认真真的在想这个问题, 而且我在认真的对比,就是我去bats任何一个这种大的大类的大宗商品,它的性价比和比特币是怎么样的, 就这个其实是值得仔细去比的,因为就是某程度上来说,我自己内心的矛盯是说,今天的这个价格比特币比较难有大幅的回调,我说的是20%, 那那个,那如果没有的话,我在博一个怎么样的upside,他就是我这个价格进去,他可以在 涨到多少,相对来讲无压力的涨到某一个位置,那这里面这个是一种性价比,另外一种性价比是说,我去买另外一个东西,他可能涨幅没有那么大, 但他的跌幅也没有那么大,那我的赔率往上往下走,我的赔率是什么,我会持续不断的去想,那但是我觉得无论如何在今天的这个市场之上,硬抄是确定的, 那你去买相对来讲供给有限的东西肯定是比较好,包含比特币,然后盈利能否增长,我觉得今天已经在,就是我不够聪明的无法去博弈ai的盈利是否deliver,或者别的美国经济到底好不好,这个对于我来讲是个难解的题,那我就不解,对,我就离得远远的, 就是我现在就是做了个这么这么个选择,和我很真实的在身体力行的干这个事儿,对,那我来说说,刚刚还有一个其实就是做了的,但忘了说了,因为刚刚说都是long,其实short,我觉得应该是下面挺有机会的一件事, 就是我还是想提醒大家,就是就是现在我刚刚又看了一眼,那只就是纳斯达克市场里面创新高的公司是50多家,创新低的公司是300来家,我永远想提醒大家这件事,就是你可以不空最牛的公司,但是有两个公司让你选择,所以美国市场我经常看大家经常说什么美国美股市场,我觉得特别无聊,对吧, 那证明你选对了方向,但是不是这个方向的其他东西,有很多东西都可以做,你的意思是选那300个不太行的,是吗,我没有那么说,我没有那么说,因为他们已经创了新低了,已经创了新低了,不意味着他们就是必然再创新低,不一定的,对吧,只是不一定的, 但是我想说的就是在这个点上,其实有挺多做空机会的,我们曾经一度有一段时间我们的空舱都非常深, 你的意思是在没有创新低的,就是现在还相对舒服的那些公司里面, 你别问了,他讲了,他就没法交易了,那个都已经写在脸上告诉你,不告诉你,还要问, 不是这个逻辑,我想说逻辑是什么呢,每一只股票有自己的基本面,有一些股票真的已经很低很低了, 然后他的预期也打得很低了,那种股票是不能空的,但是有一些新低的股票可不一定,
这个我们自己也在筛,而且这个东西其实会有一个互相的影响是什么呢,他跟半导体是跷跷板, 就是当半导体不好的这会儿,大家没得买就买这些东西,所以上周应该有一天,这些东西好几个都已经跌的, 然后都在暴涨,都涨什么八九个点,都是这样的,所以这个是空这些东西的一个难点, 但是我想说的就是什么呢,就是如果我们认为现在这个市场不是一个牛市的阶段,是在一个震荡市的阶段的时候,你多空都有的做,这是我想说的。 我具象化替Vincent举几个例子,这样会比较有感觉。 什么叫做这个市场,那个卖盘已经被枯竭了,就有点像今年7月底的比特币,就是所有人都在看四万,但是没有人愿意卖, 就是有很多绝望到不行,然后大家觉得说这个资产品类没了,这种时刻你是没法去空他的,对单票其实也一样。 然后Vincent讲的呢,就是某一些票他跌完之后呢,他还可以再创新低,我也举另外一个例子,我觉得这个是我印象中很深刻的。 就二年初的特斯拉,就是我随便说,就是类似特斯拉这种股票,就是100VPS合理牛市当中,200VPS牛市当中也合理, 但是在熊市当中,不好意思,5倍PE老子都限贵,就是会有这种类型的东西,但是这种类型的东西到底是啥呢,自己去做研究,自己去想。 就是所有那些被赋予过多梦想的东西,就是问题所在,以及我自己一直有这个感觉,就是当任何一个东西,你被赋予了他,买完就行了,这辈子就这样了。 你这剩下的日子就不用去想了。这种东西是最恐怖的。 你说特别有道理。 对,某一个国家的房子好像有一段时间是这样子的,然后那个现在的,现在我觉得好像那只也有一点点这个趋势,就是大家买没股就行了。 你就不用想了,反正那个过去这么多年年化十几个点,你够生活了,就是往往这种信号的发声其实挺可怕的。 我没有说我在看空大纸,因为其实这里面有很多各种各样的原因,你可以就是阶段性的去做反向正向,我觉得都可以,你在不同的时间周期里面看这种东西都可能是对的或者错的。 但是当一个东西拥挤到没有人质疑他了,也就没有边际上的买家了。 说得很对,说得非常对。 对,反正我觉得做空可能应该有挺多机会的,包括Jason说的大宗商品。 我大宗商品是有long,有short的,然后我在Q3的这个过程中是short赚的更多一些。
大宗是一个过度复杂和每一个故事都不一样的品类,所以你有无数的事情可以做,你时刻都可以无限的多空。 主要我觉得这个也跟我之前就是有过一些Cyclical的积累相关吧,感谢A股。 A股还是帮我做了很多这种提前的lesson,所以我能够做到一些,但是我觉得可能还有一些东西是挺值得持续做的。 所以我觉得大宗商品包括美股市场里面的一些比较弱的板块,我觉得可能都有一些机会吧。 这个可能是我现在看到,大家可能没有太提到的一个点,我来补充一下。 然后多头的话,我其实觉得中国,我觉得中国应该是要整一下的,但是它比较短。 我们到了关键的3700来着,反正到了点了嘛,防守可能会有防守一下。 对,所以我是觉得应该是有一波反抽,而且会非常狠,这波反抽等大家意识到的时候已经结束了。 一般都是这样,但不改大趋势,不改大趋势。 哎,怎么说呢,就感觉从第四季度开始,继续的这种垃圾,但垃圾不意味着就没有机会,对吧,像Vincent刚才说的,其实还有好多好多东西可以去做,只是没有那么简单了。 我就有一句话想补充,就是说垃圾时间不见得是坏事,因为它不是熊市时间。 其实熊市做空也很恶性的,如果是真的熊市的话。 对,就有点像你在牛市的时候必须要追高一样。 对,它搞不好有一个反转,你也很恶性。 对,非常难守,绝对会非常非常难守。 对,所以好吧,就希望大家继续这个注意,不要犯太大的这个错误,也希望我们分享的东西对你有一些比较好的帮助。 如果有一些自己的想法和心得,以及想问的问题,也可以在我们这个留言区留言,对吧,我们也要想想下一期我们要聊啥了。 Q3的这个部门,我们就先到这里,我们年底再见,拜拜。 我们下次再见,拜拜。